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    比爾蓋茨離婚,微軟股價為何依舊平穩?
    來源: | 作者:李春蓉 和君股權激勵與公司治理研究中心 | 發布時間: 2021-05-08 | 160 次瀏覽 | 分享到:

    微軟創始人比爾蓋茨離婚了!消息一出,引起全球關注和熱議,不知道你是否還相信愛情,但是我們知道微軟的股價不會受影響。


    1、微軟股權分散并無實際控制人


    微軟股權結構較為分散,機構持倉眾多,持股比例8.17%的先鋒領航投資和持股比例6.8%的貝萊德資本排名前二,自然人持股均不超過5%。比爾蓋茨個人僅擁有微軟公司股份的1.37%。從1986年創始微軟,到2008年逐漸退出,比爾蓋茨將微軟打造成一家沒有實際控制人的公眾公司。


    在1986年微軟首次上市時,蓋茨持有微軟股份的49%,上市后蓋茨作為第一大股東對微軟保持絕對的控制權,集中的股權結構保證了公司生存期的經營決策效率。隨著微軟完成由成長期向成熟期的過渡,2008年開始,蓋茨開始不斷地減持微軟股份,股權逐漸分散。到2014年,鮑爾默取代蓋茨成為微軟的第一大個人股東,同年蓋茨正式退出微軟董事會。


    蓋茨的離開幫助微軟轉變為無實控人的公司。蓋茨之后,股權始終保持著分散的狀態。無論是投資機構、企業還是個人股東,持股比例均不超過10%。我們認為,這種無實控人的持股結構,在反壟斷的前提下,資本市場法規相對健全,公司治理結構相對完善的環境中,具備如下優勢:


    其一,股東相互制約,公司行穩致遠。多種資本的參與使微軟不會受單一資本方的控制;行政職位上的繼任者們,擁有管理權,但不擁有這家公司的絕對控制權。代表股東利益的董事會與高管互相制約,避免一家獨大。即使是1980年就加入公司,且為自然人第一大股東的鮑爾默,在微軟表現不佳時,也只能辭去職務。


    其二,推進決策民主,倒逼管理提效。分散的股權結構加上科學的管理機制保證了微軟決策的民主性,同時提升決策效率。類似的還有阿里巴巴合伙人制度,其一人一票的決策機制保證了決策效率,防止因無人拍板而互相推諉的情況發生。


    可以想見,隨著注冊制的全面鋪開和中國資本市場的逐步開發,此種無實控人的公眾公司持股模式也就不再鮮見。與之相對的,所謂管理層收購(MBO)的模式可能也會相伴而行。有道是,“不管黑貓白貓,能捉老鼠的就是好貓”!


    2、公司以員工為核心,大幅度股權激勵


    微軟的核心競爭力來源于優秀的人才。公司創立初期為了留住人才和吸引人才,微軟大幅使用股票進行激勵,為董事、管理人員和雇員訂立了股票期權計劃, 通過非限制股票期權和股票期權,凝心聚力。


    具體來看,員工薪酬結構分三種:分別是工資、獎金與公司股票認購權。公司主要以“低工資高股份”的模式,雇員的主要收入來自股票升值。公司職員擁有公司的股份還可享受15%的折扣(高管及部分核心骨干折扣力度更大),該等權利自成為正式雇員且任職滿一年起方可享有。


    通過提高股權收益在薪資總包中的占比,讓員工不僅只聚焦于眼前的薪資獎金,而是更多關注公司長遠發展。員工與公司真正休戚與共,進而打造出微軟的利益、事業乃至命運共同體。


    此類“高浮動,低固薪”的模式,國內也并不鮮見,如萬科的事業合伙人制度,碧桂園的雙享機制,華為的TUP模式。在助力公司做大蛋糕的同時,也成功實現了眾多優秀激勵對象的財務自由。

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